En La Bolsa De Valores Reina El Caos Y El Azar, Aunque Algunos Digan Lo Contrario

Autor: Juan Carela

Por Juan Carela:

Para quien no lo conoce, Nassim Taleb, es el autor del famoso libro"El Cisne Negro" (The Black Swan).

Taleb es un ex-trader de opciones, actualmente escritor. Además, estudió matemática financiera en la Universidad de París y obtuvo un MBA en la Universidad de Pennsylvania. Su carrera la ha desarrollado en los Estados Unidos.

Su obra más relevante y la que le dio a conocer internacionalmente, es Fooled by Randomness. En ella, explora cómo el azar y la probabilidad desorientan incluso a personas ilustradas. En esta obra también explica el sin sentido que supone que los financieros y personas de «éxito» en las finanzas o en la vida sean considerados expertos y visionarios, sin reparar que en realidad el efecto del azar obliga a que haya «ganadores» y, desde luego, «perdedores». Todo ello lo fundamenta con razonamientos matemáticos, con anécdotas y ejemplos conocidos, exponiendo la tendencia humana a sobrevalorar la "causalidad" y a creer que el mundo es más explicable de lo que realmente es, buscando explicaciones incluso cuando no las hay.

La historia de Long Term Capital demostró que el sistema infalible para ganar en los mercados financieros no existe.

Hace algunos años atrás grandes bancos llenaban los diarios con anuncios solicitando físicos y matemáticos. Transcurría la década del 90 cuando se empezaba a pensar que los mercados estaban demasiado "extraños" para poder ganar dinero de forma consistente por el análisis tradicional y que la única forma de hacerlo era apoyarse en un sistema matemático, basado más en la física que en los mercados. En aquella época todos hablaban de los fractales y de la teoría del caos. John Meriwether también creía en ello y por eso fundó en Greenwich el que después sería el famoso fondo Long Term Capital. Meriwether era considerado un genio en Wall Street, habiendo trabajado, entre otras prestigiosas casas, en Salomón Brothers. De hecho, en los cinco años posteriores a la crisis del 87 ganó una fortuna para la casa que trabajaba. Hay que tener en cuenta que entre los académicos que estuvieron en nómina del fondo estaban figuras tan prestigiosas como los dos premios Nobel de economía Myron Scholes, al que todos conocerán por su famosa fórmula sobre valoración de opciones, y Robert Merton, que en 1997 ganaron aproximadamente un millón de dólares por el premio concedido por la academia sueca en reconocimiento a su trabajo creando fórmulas para el cálculo de riesgos financieros y que pudieran servir por tanto para ganar mucho dinero al entrar en inversiones seguras. Ya ven que "los jugadores" eran impresionantes, se comentaba en el mundo de las finanzas que habían descubierto el sistema infalible y el brillo de los dos premios Nobel al frente de los casi ochenta empleados que llegó a tener el fondo le daba el remate final.

John Meriwether era experto en especulaciones no direccionales, especialmente en los mercados de bonos. Es decir, no especulaba al alza o la baja. El fondo se dedicaba a investigar minuciosamente posibilidades de arbitraje en los mercados de bonos. Estudiaban con programas informáticos diferencias de arbitrajes y actuaban en consecuencia. Si todo salía bien, el beneficio obtenido era muy pequeño, pero sin riesgo de ninguna clase, el apalancamiento hacía el resto. Esa fue su perdición.

Los márgenes eran pequeños pero seguros, por lo que la clave estaba en entrar con grandes cantidades. Al no haber riesgo, según ellos, no había peligro alguno en endeudarse para poder entrar más fuerte. Convencieron a los bancos y al mercado. ¿Quién podría dudar de un genio de Wall Street y de dos premios Nobel? Los resultados no se hicieron esperar y les llovía dinero de todos lados.

En el año 95 y 96 el fondo ganaba sin riesgo, según ellos, más de un 40% anual y a finales del 97 ganaban cerca de un 20%. Habían encontrado la fórmula perfecta, el sistema perfecto, pero la tragedia se acercaba.

Al parecer utilizaron unos 2.000 millones de dólares que tenían en caja y con ellos como garantía obtuvieron de los bancos nada menos que 125.000 millones de dólares en títulos en préstamos para invertir en su fórmula mágica de arbitraje y a su vez estos 125.000 millones fueron invertidos en mercados de futuros, con lo cual aplicando el apalancamiento la cifra realmente invertida era diez veces superior a la anterior. Casi nada, impresionante. Estaban perdiendo la cabeza, lo que les pasa a muchos diseñadores de sistemas automáticos. Empiezan bien con un sistema y en lugar de ser prudentes invierten todo lo ganado en entrar una y otra vez más fuerte hasta que el sistema deja de funcionar.

Y entonces llegó la catástrofe. Y la catástrofe la provocó la crisis rusa de agosto del 98. Pero no fue, como muchos creen, porque tuvieran excesivos títulos rusos y que se quedaran sin valor. En absoluto. Recuerden que arbitraban con diferenciales, jugaban a ponerse a la contra con el diferencial entre la deuda americana a 30 años y otros tipos de bonos de diferentes países. Al venir la devaluación rusa, el diferencial entre los bonos americanos a 30 años y el de los otros bonos rompió todo lo conocido hasta entonces y, por supuesto, el sofisticado modelo matemático no lo tenía previsto. Claro, el modelo se puso a la contra, cuanto más se ampliaba el diferencial ante la crisis y la oleada de inversores en busca de refugio seguro en los bonos americanos a 30 años, el sistema más intentaba ponerse a la contra pues pensaba que tarde o temprano se ajustaría el diferencial. Como estaba tremendamente apalancado, las pérdidas empezaron a ser enormes. En agosto del 98 el fondo perdía un 50%; dos meses después casi todo el dinero se había perdido, "enganchando" a multitud de bancos importantes e inversores, forzando a la propia FED a intervenir para evitar una posible quiebra del sistema financiero.

El desastre de este fondo también cambió la forma de valorar el riesgo en los mercados financieros. Hasta ese momento se utilizaban modelos basados en lo máximo que un valor o futuro se había movido en un solo día en los últimos dos años, por ejemplo, y nos mostró que el riesgo hay que valorarlo día a día, minuto a minuto, por la sencilla razón de que el gran problema es el no pensar que lo imprevisto ("el cisne negro") puede pasar.

Haciendo un poco de historia Isaac Newton perdió mucho dinero en la burbuja del Mar del Sur de 1720 y comprobó que no es la matemática la que rige los mercados sino que es el comportamiento humano. Su lamento lo resumió en la siguiente frase:

"Puedo calcular los movimientos de los cuerpos celestes, pero no la locura de la gente".

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Fuente del Artículo: http://www.articuloz.com/monografias-articulos/en-la-bolsa-de-valores-reina-el-caos-y-el-azar-aunque-algunos-digan-lo-contrario-6231616.html

Sobre el Autor

Juan Carela: realizo un máster en matemática, un postgrado en estadística, probabilidad y análisis caótico…

Curso estudio de  comunicación social, escribe en diferente foro sobre bario tópico… Se dedica a la finanza, préstamo hipotecario, inversiones en la Bolsa, Forex,  Commodities, Acciones etc.

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Mejores Comentarios

 

silver account anglofareast.com/bullion-accounts/silver-account/ coreybutlerzxs80@hotmail.com

Submitted on 2012/12/11 at 10:04 pm [1] Como explica este autor: “Lo que hace un Banco Central en un país es imprimir dinero y con este dinero compra deuda pública a su Estado, de manera que si los intereses de sus bonos se disparan porque el Estado tiene dificultad para venderlos, el Banco Central entra y compra muchos bonos, con lo cual los intereses bajan. El Banco Central está ahí para defender a su Estado frente a la especulación de los mercados financieros. En contra de lo que se dice y de lo que se escribe, los intereses de la deuda los decide un Banco Central, no los mercados financieros” (Navarro, 2012). El BCE imprime dinero pero no para prestarlo a los Estados sino a la banca, a un tipo de interés muy bajo, la misma banca que compra deuda pública a un interés 6 ó 7 veces mayor en el caso español.

cataract eye drops ... smart-drugs.net/carnosine-eyedrops-testimonials.h  maryzgarnertiv19@aol.com

Enviado el 12/10/2012 a las 12:59 pm R. España necesita sin rescate of your sector bancario y necesita Que Se Haga bien. Lo Que Pasó tres weeks FUE HACE Un desastre, Tanto Que empeoró las Cosas. El acuerdo de la Cumbre Europea Reciente Si Se MÁS parece un párrafo sin rescate los bancos en Problemas, sí comparten los Riesgos y ningún hijo asumidos en solitario Por El Gobierno español, Pero No Resuelve el Problema. Tampoco Creo Que sin rescate soberano mar La Respuesta, basta con ver Lo Que ha sucedido en Grecia o en Irlanda, Donde No Se ve atisbo de Recuperación. Ni Siquiera Creo Que Haya Recursos suficientes párr sin rescate a la griega de España. Lo Que España necesita Es Un Cambio En La Política Macroeconómica Europea, Que el BCE Compre bonos párr Reducir los Tipos. España está en Situación de Decir "Vengan a rescatarnos", Sino Que necesita Que Cambie la Política Monetaria.

cataract eye drops smart-drugs.net/carnosine-eyedrops-testimonials.h... avisdillardfo23@live.com	Submitted on 2012/12/09 at 8:31 am Se tiene entonces, que el sistema financiero está constituido por una serie de demandantes y oferentes de recursos financieros y el conjunto de instituciones que se encuentran entre éstos, las cuales garantizan a esos oferentes una rentabilidad y a los demandantes la financiación que requieren. De ese modo se manifiesta la existencia de los mercados financieros en los cuales se transan una serie de activos financieros.
silver account anglofareast.com/bullion-accounts/silver-account/ mara_nieves_zg21@aol.com	Submitted on 2012/12/09 at 6:36 am Para Hayek, las instituciones de la sociedad, como las leyes, los mercados o el gobierno, incluso el sistema de precios o el lenguaje , no eran un invento o diseño humano para responder a unas determinadas necesidades, sino que era fruto de un orden espontáneo que consideraba un resultado de la acción humana pero no de su diseño. Así, el ser humano, en un proceso de prueba y error, ha visto como ciertas acciones hechas de forma inconsciente le servían para cierta finalidad. Las acciones que sirven para algo perduran y su combinación también espontánea acaba dando lugar a instituciones humanas, que aparecen sin que el hombre se haya planteado deliberadamente su creación. Es por eso que defendía que no debía haber interferencias en la acción individual espontánea y consideraba que la idea del racionalismo de intentar diseñar conscientemente el mundo era una amenaza para la civilización, ya que esta precisamente había nacido a partir del orden espontáneo.
gold account anglofareast.com/bullion-accounts/gold-account/ nanette-m-bright-xt62@yahoo.ca	Submitted on 2012/12/09 at 6:28 am Los americanos Myron Scholes y Fischer Black desarrollaron, en el marco del CAPM, a partir de un análisis complejo de la volatilidad un modelo de valuación de las opciones que permitía comprar opciones baratas para venderlas más caro (para resumir). Scholes, y Robert Merton, que trabajó con ese modelo, recibieron también el premio Nobel en 1997. Ambos trabajaban para el hedge fund LTCM, que fue un éxito, aplicando igualmente sus ideas, con complejos modelos computarizados. Como sabemos, LTCM terminó muy mal en 1998, pues la crisis rusa hizo trizas sus cálculos en cuanto a evolución de precios de los bonos.
Héctor atuagenda@gmail.com	Submitted on 2012/12/08 at 4:21 pm | In reply to cataract eye drops. Es que hasta lo que veo todas las ideas de modelos económicos tienen como base la especulación de mercado, y no consideran que las variables a largo plazo son prácticamente imposible de deducir, las burbujas podrían estar en cualquier parte, ahun no las vemos, pero mañana son un problema sin resolver.
cataract eye drops smart-drugs.net/carnosine-eyedrops-testimonials.h... colette.y.hahn.dr76@live.com	Submitted on 2012/12/08 at 2:36 pm Los americanos Myron Scholes y Fischer Black desarrollaron, en el marco del CAPM, a partir de un análisis complejo de la volatilidad un modelo de valuación de las opciones que permitía comprar opciones baratas para venderlas más caro (para resumir). Scholes, y Robert Merton, que trabajó con ese modelo, recibieron también el premio Nobel en 1997. Ambos trabajaban para el hedge fund LTCM, que fue un éxito, aplicando igualmente sus ideas, con complejos modelos computarizados. Como sabemos, LTCM terminó muy mal en 1998, pues la crisis rusa hizo trizas sus cálculos en cuanto a evolución de precios de los bonos.
gold account anglofareast.com/bullion-accounts/gold-account/ osvaldo-pittman-ag27@gmail.com	Submitted on 2012/12/08 at 12:07 pm El Banco Central Europeo (BCE) ha anunciado que actuará para frenar las tensiones en el mercado de deuda. Pero la indefinición en las medidas que adoptará, el hecho de que no estarían listas hasta dentro de unas semanas, y que las medidas “podrían aplicarse si se cumplen ciertas condiciones”, como que los países pongan en marcha antes los fondos de rescate europeos, según ha comentado el presidente de la entidad Mario Draghi, no fue bien acogido por los operadores de los mercados. Los comentarios de Draghi decepcionó a unos inversores que esperaban acciones contundentes, como compras inminentes y masivas de bonos, a raíz de los recientes comentarios en Londres del presidente de la autoridad monetaria, con los que se comprometía a “hacer lo necesario” para salvar al euro.
gold price anglofareast.com/research/gold-price/ julian.n.warren.vh98@live.com	Submitted on 2012/12/08 at 1:27 am Los Search Markets o mercados de búsqueda, cuyo ejemplo más fiel es el mercado laboral, son aquellos donde es necesario emplear tiempo y recursos económicos para que se encuentren oferta y la demanda. Los estudios de los nuevos Premio Nobel 2010 indican que en estos Search Markets se crean “fricciones” en la búsqueda, que se traducen en trabajadores parados, insatisfechos y sin ingresos, y puestos de trabajo no cubiertos, lo que también afecta negativamente a las empresas.
corporations offshore panama-offshore-services.com/offshore_corporation... francesca-u-forbes-jvs64@yahoo.com	Submitted on 2012/12/07 at 5:20 pm Los americanos Myron Scholes y Fischer Black desarrollaron, en el marco del CAPM, a partir de un análisis complejo de la volatilidad un modelo de valuación de las opciones que permitía comprar opciones baratas para venderlas más caro (para resumir). Scholes, y Robert Merton, que trabajó con ese modelo, recibieron también el premio Nobel en 1997. Ambos trabajaban para el hedge fund LTCM, que fue un éxito, aplicando igualmente sus ideas, con complejos modelos computarizados. Como sabemos, LTCM terminó muy mal en 1998, pues la crisis rusa hizo trizas sus cálculos en cuanto a evolución de precios de los bonos.
offshore corporation panama-offshore-services.com/offshore_corporation... emoryhreesewqzb81@mail.com	Submitted on 2012/12/07 at 5:59 am Long Term Capital Management, que en el año 1998 quebró, poniendo en riesgo la estabilidad del sistema financiero mundial. Este afamado fondo, contaba con reconocidos economistas y matemáticos, dos de ellos ganadores del Premio Nobel en Economía. Dicho fondo presentaba retornos espectaculares de alrededor del 40% anual y una baja volatilidad, pero el “motor de los retornos” estaba en captar pequeñas discrepancias en los precios de ciertos bonos usando un altísimo apalancamiento de capital, algo claramente riesgoso y no visible en las medidas estadísticas de riesgo de dichos fondos.
Idebenone smart-drugs.net/JamesSouth-idebenone.htm chancewsaundersixyg10@yahoo.ca	Submitted on 2012/12/07 at 4:44 am “Todos dirán ahora que se trata del fin del fundamentalismo de mercado. En este sentido, el derrumbe de Wall Street es al fundamentalismo de mercado lo que la caída del Muro de Berlín fue al comunismo”, dijo el economista en una entrevista que reproduce hoy Clarín. Stiglitz apuntó a la especulación de los mercados financieros como la principal causa de la crisis y dijo que ahora “la situación se volvió como un búmeran en contra de ellos”.